记者丨李益文 韩利明
编辑丨叶映橙 季媛媛
9 月 16 日，港股生物医药板块上演了惊心动魄的"过山车"行情。
大牛股药捷安康 -B（02617.HK）在早盘一度冲高至 679.5 港元 / 股，大涨 63.73%，市值一度逼近 2700 亿港元。
但午后 2 点 10 分左右，股价从 600 港元上方开始断崖式跳水，最低触及 165 港元 / 股，日内最大跌幅超过 75%，市值跌至不到 700 亿港元，以最高点计算，股价单日大跌 514.5 港元，一手 500 股亏损超 25 万港元。截至收盘，股价虽略有回升至 192 港元 / 股，但仍较前一日大跌 53.73%。
消息面上，药捷安康今日午间发布称公告，注意到公司股票交易价格及成交量近期出现异常变动。董事会确认，概不知悉导致股份出现该等股价及成交量异常变动之任何原因；或任何须予公布以避免股份出现虚假市场之资料；或根据上市规则须予披露之任何内幕消息。董事会亦确认，本集团之业务营运维持正常，且本集团之业务营运及财务状况并无重大变动。
3 个月 50 倍疯狂股价背后：
未实现商业化盈利、多年亏损
公开资料显示，药捷安康成立于 2014 年，是一家以临床需求为导向、处于注册阶段的生物制药公司，专注于发现及开发肿瘤、炎症及心血管疾病小分子创新疗法。公司今年 6 月 23 日登陆港交所，IPO 发行价格为 13.15 港元 / 股；上市后股价呈震荡上行态势，尤其 9 月 10 日后大幅增长，9 月 16 日盘中触及 679.5 港元 / 股最高价。以发行价计算，上市不满三个月的药捷安康，股价最高涨超 50 倍。
本轮行情起点始于 9 月 10 日，当日公司宣布其核心产品替恩戈替尼 ( Tinengotinib,TT-00420 ) 一项临床试验获得临床默示许可的公告。资料显示，该产品是世界首个且唯一已进入注册临床阶段治疗 FGFR 抑制剂复发或难治性胆管癌（CCA）患者的研究药物，它还是全球首个和唯一一个可能同时抑制 FGFR/JAK 通路，且针对 mCRPC 有临床疗效证据的研究药物。
而相关公告发布后的三个交易日内，药捷安康股价累计飙升 361.11%，其中，9 月 12 日大涨 77.09%，9 月 15 日涨幅更是高达 115.58%。
股价大涨的另一推手或为港股通纳入效应。9 月 8 日，港股通标的名单调整正式生效，新纳入映恩生物 -B、药捷安康 -B、碧桂园、正力新能等 20 只股票，剔除西锐、宜搜科技、知行科技、美中嘉和等 20 只股票。其中，药捷安康 -B 和映恩生物 -B 两只次新股均出现股价大涨。
CIC 灼识咨询创始合伙人侯绪超向 21 财经 · 南财快讯记者表示，港股上市公司被纳入港股通后，内地投资者可直接参与投资，客观上有助于提升股票的成交量和市场活跃度。但本轮药捷安康股价的波动，却属于游资趁公司正式纳入港股通之际，借利好消息炒作。侯绪超表示，从外部了解的信息看，药捷安康研发进度和公司运营均正常有序，但是目前公司股价已完全脱离基本面。对于被游资爆炒爆拉的个股，应尽快远离。
事实上，股价的疯狂已与药捷安康的基本面形成鲜明反差。作为一家处于临床阶段的 Biotech 公司，药捷安康尽管核心产品研发成果显著，但目前尚未实现商业化盈利。
财报显示，药捷安康在 2022 年、2023 年、2024 年分别亏损 2.52 亿元、3.43 亿元、2.75 亿元，三年累计亏损达 8.7 亿元。2025 年上半年仍延续亏损态势，营收仅为 98.6 万元，同比大跌 90.4%，税前亏损 1.23 亿元。截至 2025 年 6 月 30 日，公司的现金及现金等价物仅有 4.49 亿元。而上半年的研发成本为 0.98 亿元，管理成本为 2747 万元，公司资金链正面临考验。
创新药赛道持续火热
2025 年以来，我国创新药领域动态频频，重磅合作交易接连落地、多款核心药物研发达成里程碑进展，一系列积极信号推动创新药板块持续成为资本市场焦点。同花顺数据显示，截至 9 月 16 日，创新药板块（886015）年内涨超 50%，板块整体景气度显著提升。
"当前行业对创新药的关注度较高，市场存在一定的投资情绪。公司股价近期的表现或更多反映了创新药板块的阶段性市场热度。考虑到当前市场对创新药标的的情绪较为活跃，应保持理性分析，结合企业研发管线进展、商业化能力、现金流状况等多维度综合判断，避免单纯受市场情绪驱动做出投资决策。"上述分析师补充。
此外，有券商分析师向 21 世纪经济报道分析，"当前资本市场对创新药企业的估值逻辑，主要聚焦两大核心维度，其一为产品商业化潜力，候选药物的适应症市场规模、临床进展、竞争格局等，直接决定企业未来的营收天花板；其二是 BD（商务拓展）交易的数额与质量，优质的对外授权、合作开发等 BD 项目，不仅能为企业带来短期现金流，更能从侧面印证其研发实力与产品价值。"
对于中国创新药产业的未来发展，多位一级市场投资人也向 21 世纪经济报道记者表达了积极预期。有投资人表示，随着中国生物制药产业在全球医药市场的话语权不断提升，逐步成长为核心力量，行业对资本市场的需求也将进入新阶段。中国创新药产业亟需资本市场给予更精准、更有力的支持，通过资本与产业的深度融合，为企业研发创新、国际化布局提供资金与资源保障，进而推动中国创新药在全球竞争中实现更高质量的突破与发展，真正从"医药大国"向"医药强国"迈进。
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